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朗姿股份(002612)

投资要点

公司公布定增预案： 拟定增募资不超过 16.7 亿元用于： 1）成都锦江米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投 4.1 亿元）； 2）重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投 2.13 亿元）； 3）郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投 3.18 亿元）； 4）青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目（拟投 1.72 亿元）； 5）昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投 2.1亿元）； 6）朗姿医疗美容研究院建设项目（拟投 4,261 万元）； 7）补充流动资金（ 4.2 亿元）。

新建五所米兰柏羽医疗美容医院、加速全国化布局。 公司拟将本次募集资金中的 12.1 亿元用于在成都、重庆、郑州、青岛、昆明新建 5 家米兰柏羽医疗美容医院、建设期均为 12 个月。公司于 2016 年正式进军医美业务领域， 通过自建和收购并行的模式加快医美板块的发展， 现有四大医美品牌&30 家医美机构（米兰柏羽 4 家+晶肤医美 23 家+高一生 2 家+昆明韩辰 1 家， 其中米兰柏羽成都高新为自建、深圳通过自建升级新院）， 在成都和西安两大西部核心城市已经建立突出的区域性竞争优势、具备全国推广布局基础。 本次募投新建 5 家米兰柏羽机构， 由于公司此前已有自建米兰医院经验， 因此有望将经验复制到本次 5 家机构的筹建中。新机构落地有望进一步扩大公司医美业务的覆盖区域和业务规模，有助于进一步提高公司市场占有率、 增强公司竞争力和盈利能力。 新建医疗美容机构覆盖整形外科、皮肤科、牙科等科室，诊疗设备、检测设备等医疗设备及辅助设备齐全，涵盖手术和非手术美容服务。

设立医美研究院，提升医疗美容研究能力。 公司拟将本次募集资金中的3680 万元用于医美研究院项目，建设期 12 个月。 由于医美本质属于医疗学科，需要通过科学方法解答临床问题，形成序贯性治疗方案。因此本项目有助公司汇聚医疗美容行业前沿技术和专业人才，助力公司开展医疗美容的科研、培训等工作，从研、产、学、训等多维度支撑公司技术升级、服务升级。 截至 2023 年 3 月末，公司医美板块已获得 4 项外观设计专利、 48 项实用新型专利。

补充流动资金，增强盈利能力，促进公司可持续发展。 公司拟将本次募集资金中的 4.2 亿元用于补充流动资金，有助有效提高公司的运营资金储备，增强资本实力， 促进公司在产业链上积极稳妥布局相关业务，同时改善财务结构，提高盈利能力和风险抵御能力。

盈利预测与投资评级： 公司为国内高端女装及医美机构龙头。 本次发布定增预案拟用于新建医疗美容医院、医美研究院两大项目， 有助加大医美业务的全国布局，进一步提升竞争力。虽然医院建设初期投入较大、盈利爬坡需要一定过程，但随着此前新建医院逐渐成熟贡献盈利， 有望一定程度缓解盈利压力。 我们暂维持 23-25 年归母净利润 1.72/2.59/3.18亿元的预测，对应 PE 59/39/32X，维持“增持”评级。

风险提示： 医美板块竞争加剧、医疗事故、 医美行业政策变化等。